棉花：USDA报告利多及中美贸易缓和 或驱动棉价偏强运行

卓创资讯棉花市场资深分析师高飞堂

【导语】上周三凌晨，USDA发布的8月份全球棉花供需报告显示，2025/26年度全球棉花产量、消费量及期末库存环比均下调，特别是产量与期末库存下调幅度较大。同时，美国棉花产量及期末库存也出现下调，使美棉产量由增转减的预期成为市场关注焦点，引发业者看涨信心骤升，当日外盘价格应声上涨。此外，中美关税暂停实施时间的延长进一步提振市场看涨氛围，预计8-9月份外盘价格将维持偏强运行。

全球棉花产量、消费量及期末库存均下调

美国农业部8月份棉花供需报告显示，2025/26年度全球棉花产量、消费量及期末库存环比均出现下调，其中产量及库存下调幅度显著。具体数据显示，8月份全球棉花产量调整为2539.2万吨，较上月减少39.1万吨；全球棉花期末库存下调至1609.3万吨，较上月减少74.2万吨，而全球棉花消费量仅小幅下调3万吨。此次调整使得全球棉花供过于求压力得到有效缓解，形成利多支撑。

USAD下调美国棉花产量、期末库存

USDA 8月份供需报告对美国棉花产量及期末库存进行了下调。此前市场普遍预期美棉因单产增加足以覆盖种植面积下降的影响，增产概率较大。然而，此次USDA意外下调美棉产量，超出大多业者预期。究其原因，今年春播期间降雨不规律导致耕种规模受限，尤其是西南地区干旱加剧，棉花弃收率从14%上升至21%。USDA因此下调了美国棉花种植面积，并将美棉产量预估值调整为287.7万吨，环比下调30.2万吨，同比减少26.1万吨。

同时，美国棉花出口量也下调至261.3万吨，环比减少10.9万吨。由于美国棉花消费严重依赖出口，出口量下滑反映出全球下游市场需求走弱。综合来看，美棉产量下调幅度较大，而出口量调整相对较小，导致美棉期末库存下降至78.4万吨，为近五年次低位水平。

全球及美棉产量均下调，新季利多驱动因素增加

USDA供需报告意外下调美棉产量，并继续下调全球棉花产量，使得市场对新季棉花供应端收缩预期明显增强，业者看涨信心随之提升。报告发布当日，外盘美棉期货主力12合约结算价格上涨1.63美分/磅，收于68.39美分/磅，盘中交易区间为66.73美分/磅至68.47美分/磅，触及涨停板限制。此外，近期美元走弱为ICE期棉提供了额外支撑。

中美贸易缓和提振市场信心

本周中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明公布，美方将再次暂停实施针对中国商品的24%关税90天，同时保留10%关税。中方对等延迟暂停关税时间，市场对中美贸易关系缓和的信心进一步提升，预计8-9月份棉花价格将维持偏强运行。此外，美国财政部长表示，鉴于近期就业数据疲软，美联储9月份可能降息50个基点，为宏观市场提供了积极预期。

综上所述，8月份USDA报告中美棉及全球棉花产量、期末库存核心数据同步下调，美棉产量预期由增转减，基本面利多驱动显著增强。此外，中美贸易缓和及宏观政策预期为市场提供了额外支撑。因此，卓创资讯预计8-9月份外棉美棉主力合约价格将维持偏强走势，主流运行区间或在68-70美分/磅。

责任编辑：李铁民